Olá a todos! No artigo de hoje, vamos mergulhar no mundo dos investimentos e descobrir como um dos maiores investidores de todos os tempos, Joel Greenblatt, conseguiu alcançar retornos anualizados médios impressionantes de 40% por mais de duas décadas. Essa conquista foi possível graças à sua abordagem focada em “Situações Especiais”. Quer saber o que são e como explorá-las?
O segredo de Joel Greenblatt:
O conceito de Situação Especial
Primeiramente, vamos entender o que é uma situação especial. Esse termo refere-se a eventos incomuns que acontecem no mercado e que podem criar oportunidades de investimento únicas. Tais eventos geralmente revelam uma discrepância entre o preço de um ativo e seu valor intrínseco. A estratégia de Greenblatt baseia-se na identificação e na exploração dessas oportunidades, o que lhe permitiu obter retornos consistentemente altos ao longo dos anos.
Tipos de Situações Especiais
Existem, de fato, diversos tipos de situações especiais no mercado, e Greenblatt, certamente, focava em quatro categorias principais: falências, reestruturações corporativas, spinoffs e títulos de fusões. Analisemos, assim, cada uma delas em detalhes.
No que diz respeito às falências, é importante ressaltar que empresas em falência podem se tornar excelentes oportunidades de investimento, desde que consigam se reestruturar e voltar a operar com sucesso. Aliás, um estudo de 1996 mostrou que essas empresas surpreendentemente superaram o mercado em 20% nos primeiros 200 dias de negociação após saírem da falência.
Ademais, no que se refere às reestruturações corporativas, vale lembrar que essas mudanças geralmente envolvem a venda de grandes divisões de uma empresa. Nesse sentido, é possível que tal processo revele o valor dos negócios restantes e, consequentemente, gere oportunidades de investimento. Greenblatt, então, tinha o hábito de procurar esses momentos de transformação, justamente para identificar empresas subvalorizadas com potencial de crescimento.
Entretanto, no processo de spinoffs, uma empresa-mãe separa uma de suas divisões para criar uma nova empresa independente. Estudos indicam que os spinoffs tendem a superar o mercado em 10% nos primeiros três anos. Isso ocorre porque os acionistas da empresa-mãe costumam vender suas ações na nova empresa, fazendo com que os preços caiam e gerem oportunidades de compra.
Títulos de Fusões: Quando duas empresas se fundem, os investidores muitas vezes se desfazem de títulos relacionados à fusão, como opções, warrants e títulos. Isso faz com que os preços desses títulos caiam, tornando-os investimentos atraentes.
Por que as Situações Especiais são tão lucrativas?
As situações especiais tendem a ser subvalorizadas e ignoradas por grande parte dos investidores, principalmente por aqueles que seguem estratégias de investimento mais convencionais. Além disso, essas situações costumam ter um cronograma definido ou um catalisador que impulsiona a mudança no valor das ações. Esses fatores, combinados com a diligência e a capacidade de Greenblatt de identificar essas oportunidades, permitiram que ele obtivesse retornos tão expressivos.
Exemplos e estudos de caso
Para entender melhor como as situações especiais funcionam na prática, vamos analisar alguns exemplos e estudos de caso:
No caso de falências, Greenblatt prestava atenção especial às empresas que tinham chances reais de se recuperar após a reestruturação. Um bom exemplo é a empresa de aviação Delta Airlines, que entrou com pedido de falência em 2005 e, após uma reestruturação bem-sucedida, conseguiu se recuperar e crescer significativamente no mercado.
Em relação às reestruturações corporativas, um exemplo interessante é a venda da divisão de alimentos da Pfizer em 2002. Essa venda permitiu que a empresa se concentrasse em seu negócio principal – a indústria farmacêutica – e revelou o valor intrínseco das ações da empresa para os investidores.
Um exemplo famoso de spinoff é a separação da PayPal do eBay em 2015. Após a separação, a PayPal conseguiu crescer e se tornar uma das maiores empresas de pagamentos online do mundo, enquanto o eBay continuou se desenvolvendo como um marketplace online.
No caso de títulos de fusões, Greenblatt identificou oportunidades na aquisição da Marvel pela Disney em 2009. A fusão incluiu a emissão de warrants que permitiam aos investidores comprar ações da Disney a um preço fixo. Muitos investidores venderam esses warrants, o que gerou uma oportunidade de compra interessante para aqueles que reconheceram o potencial das empresas combinadas.
Conclusão:
A estratégia de “Situações Especiais” de Joel Greenblatt é um exemplo poderoso de como abordagens inovadoras e uma sólida compreensão do mercado podem gerar retornos impressionantes. O segredo do sucesso de Greenblatt está na identificação de oportunidades únicas e na exploração das lacunas entre preço e valor.
